AI推动电子产业全面校正，日益复杂的计较和数据责罚需求为PCB市集掀开新的成长周期；头部PCB厂商的AI关系家具占比提高，高性能PCB的营收与毛利率双升，研发参加和产能推广持续鼓舞，竞争神情进一步重塑。

2024年上半年，沪电股份(002463.SZ)、深南电路(002916.SZ)和生益电子(688183.SH)的营收增速分离达到44.13%、37.91%和24.64%，三家是PCB(印刷澄莹板)行业的龙头，沪电股份和深南电路的利润水平创历史新高。PCB厂商的数据中心及通讯领域的销售额显耀增长，数据中心领域，2024年上半年环球主要云服务厂商老本开支规模显着回升，并要点用于算力投资，带动了AI服务器关系需求增长，通讯领域则收获于高速交换机、光模块家具需求的增长。

PCB兼具资金与服务密集型的属性，东说念主工智能和集中基础行径的发展需要更复杂、更高性能、更高层和高密度互连的PCB家具，以赞助其复杂的计较和数据责罚需求，为PCB市集带来新的增长机遇，同期也对PCB企业的技能改造才能、产能反映才能冷落了更高的挑战。从中恒久来看，东说念主工智能、高性能计较、通讯基础行径、汽车电子、智能浮滥电子成就等将持续提供增量需求，PCB厂商既要保持较高的研发参加以争取行业地位，又要提前作念好产能规划，擢升经餬口产铁心。

AI催化功绩复苏

AI服务器、数据存储、通讯、智能驾驶以及浮滥电子等应用市集系上游PCB行业发展的恒久驱能源。跟着东说念主工智能的加快演进与应用久了，新一代信息技能产业关于高算力和高速集中通讯的需求呈高增长态势，驱动了卑劣市集关于大尺寸、高层数、高频高速、高密度、高散热等PCB家具需求的快速增长。电子产业对高端芯片和先进封装需求的大幅增长，从而带动了环球封装基板产业在恒久保持增长趋势。2024年上半年高阶算力芯片及存储芯片产量擢升，关系领域封装基板家具需求同比有所复原；其他细分领域如分立器件、光电子器件、传感器和模拟芯片等需求或有所回落，障碍影响对应封装基板家具市集增长。

生益电子服务器家具占比38.21%，同比擢升19.58个百分点。该公司与末端客户配合完成了AI服务器家具的开导职责，2024年上半年多个表情仍是完成认证并兑现了大王人量委派，擢升了该公司在AI服务器市集的份额。生益电子研发用度占营业收入的5%以上，在通讯领域配合客户进行5.5G、6G、卫星通讯、800G交换机、光模块等应用领域PCB家具的开导职责，在服务器领域紧抓AI、高性能计较等领域关系家具研发，在汽车领域针对智能辅助驾驶、能源能源及智能座舱等领域新家具研发。

上半年，沪电股份企业通讯市集板营业收入同比增长75.49%，其中AI服务器和高性能计较关系PCB家具占该公司企业通讯市集板营业收入的比重从2023年的约21.13%增长至约31.48%。该公司基于PCIe6.0的下一代通用服务器家具已开动技能认证，赞助224Gbps速度的家具主要技能已完成预研，OAM/UBB2.0家具已批量出货，GPU类家具已通过6阶HDI的认证，准备量产，800G集中交换机已批量出货。上半年该公司汽车板举座兑现营业收入同比微增约3.94%，但受胜伟策汽车板业务尚未扭亏等身分影响，汽车板毛利率同比减少约0.8个百分点。上半年该公司毫米波雷达等新兴汽车板家具市集持续成长色片网址，占公司汽车板营业收入的比重从2023年的约25.96%增长至约33.69%。

毛利率擢升显着

2024年上半年，电子产业需求逐渐复原，库存改善，PCB行业呈复苏趋势。业内展望下半年大多数细分应用领域的库存将全王人平日化。据估算，PCB市集产值展望同比增长约5.0%，面积展望同比增长约7.2%，单元面积家具的价钱较难提高，PCB各公司需要严格把控成本用度，以规模效益提高竞争力，争取行业地位。

生益电子2023年家具销售均价下落幅度大于单元成本下落幅度，导致家具毛利率减少及净利润耗损。2024年一季度，跟着服务器市集对高多层PCB的需求加多，该公司的产销同比均有所增长，兑现扭亏为盈，上半年毛利率为19.69%，较上年同期回升2.42个百分点。

深南电路通讯领域家具收获于高速交换机、光模块家具需求增长，有线侧通讯家具占比擢升，盈利才能有所改善；数据中心领域订单同比得回显耀增长，主要收获于AI加快卡、Eagle Stream平台家具持续放量等家具需求擢升。

2024年上半年，深南电路电子装联业务充分把合手了数据中心及汽车电子领域的需求增长契机，兑现营业收入同比增长42.39%，占营业总收入的比例为14.55%；印制电路板业务收入同比增长25.09%，占公司营业总收入的58.35%，毛利率为31.37%，同比加多5.52个百分点；封装基板业求兑现主营业务收入同比增长94.31%，占营业总收入的19.18%，毛利率为25.46%，同比加多6.66个百分点。

上半年，沪电股份仅汽车板毛利率较上年同期减少0.80个百分点，企业通讯市集板、办公及工业成就板以及浮滥电子板的毛利率分离为41.59%、46.42%和33.35%，分离加多8.44个百分点、11.04个百分点和10.50个百分点。上述公司毛利率的回升为其增重利润，也为产能推广的爬坡期争取了盈利空间。上半年，沪电股份、深南电路和生益电子的营业收入分离兑现54.24亿元、83.21亿元和19.73亿元，增速分离达到44.13%、37.91%和24.64%，扣非归母净利润分离兑现11.11亿元、9.04亿元和9055万元，同比增长150.22%、112.38%和3356.73%，沪电股份和深南电路的利润改造高。

开启新增长周期

历史上PCB行业奉陪摩尔定律呈现出周期性欣慰，产业调治曾一度为新兴市集带来活力，而原材料占成本的比重较高，铜价的几轮大幅波动对关系公司的成本影响较大，国产PCB家具大部分出口，营袭取到汇率变动的影响，这些身分导致PCB厂商的功绩波幅较大。

本轮高性能PCB厂买卖绩的强势复苏由AI产业推动，生益电子通讯成就板和集中通讯板的营收占比跳动80%，受通讯行业景气度影响很大，跟着环球无线接上钩需求在2021年达到顶峰，该公司功绩也随之受到影响。2023年度通讯领域家具价钱下落以及东城四期表情处于爬产阶段，导致该公司2023年出现耗损，通过开拓服务器、高速交换机等领域改善家具结构，该公司的功绩考究增长轨说念。

比年来算力需求大幅擢升，促使中枢部件加快升级，AI服务器、交换机出货量高增，环球AI计较芯片龙头企业英伟达在2024、2025年规划陆续推出更高端的数据中心GPU，配套使用的PCB材料加工难度有望陆续擢升，PCB的价值量或大幅擢升。2023年，200Gbps、400Gbps和800Gbps交换机出货量在端口总出货量中的占比跳动20%。400Gbps和800Gbps将在2024年和2025年加快实利用用。更高规格交换机的PCB的材料、层数、工艺复杂度将陆续擢升，使单机PCB的价值量具备擢腾飞间。服务器PCB家具需要与服务器芯片保持同步代际更替，家具质命周期一般在3-5年，熟练期一般在2-3年。

华创证券指出，GPU板组拉动PCB市集高速增长，以DGX A100为例，PCB不错分为CPU板、GPU板组及功能性配件板，单机PCB价值量是传统服务器价值量的5-6倍。细分来看，CPU板组用PCB由CPU载板、CPU主板和功能性配板等构成，约占举座PCB价值量的20%；GPU板组用PCB由GPU载板、NV Switch、OAM、UBB等构成，价值量占比约为79%；配件板PCB主要由电源、硬盘、散热等构成，价值量占比约为1%。

琢磨到行业的重钞票属性，PCB厂商需要对市集作念出前瞻性预判，提前布局产能，并当令进行产能推广。跟着东说念主工智能、高速集中和汽车系统的高速发展，高端高密度互连板、高速高层板和封装基板等细分市集迎来快速发展阶段，拉动PCB产业开启新一轮的成长周期，关系公司制定功绩办法，持续投放产能。

沪电股份泰国坐蓐基地第一期展望将于2024年四季度入部属手安排试坐蓐，并启动新产能的客户认证与家具导入职责。