2024年，镍价资格宽幅震撼，原生镍供应充足有所收窄，镍铁商场趋于紧均衡白丝 porn，但纯镍充足幅度仍是扩大。臆想2025年，原生镍充足场面臆想将接续收窄，镍铁供需将同步扩展，保管紧均衡。筹划词，纯镍充足问题仍是严峻白丝 porn，镍价或接续下行。

　　供应端，印尼镍矿供应仍偏紧，RKAB配额审批渐渐落拓冶真金不怕火产能扩展。臆想2025年，印尼仍将保捏严慎的资源保护策略，镍矿供应可能捏续病笃。菲律宾镍矿出口褂讪，但品位下跌，臆想更多镍矿将流向印尼。另外，镍铁商场将接续保管紧均衡，价钱臆想窄幅震撼。印尼火法产能扩展放缓，现存产能约为18.5万金属吨/月，而况已罢手新建火法产能，国内镍铁和国际水淬镍均已资格大幅减产，臆想2025年国内镍铁产量褂讪，国际产量略减。

　　需求端，不锈钢行业仍处廉价高产场面，用镍需求稳步增长。因此，镍铁商场紧均衡场面臆想将捏续，镍铁价钱或在资本线上方震撼。一方面，印尼MHP产能扩展捏续，先行者体用镍需求回升。印尼MHP具有资本上风，现在已投产能达35万金属吨/年，且臆想将来将接续扩产。另一方面，新动力需求增长带动三元电板产量增速，臆想2025年为12%。先行者体库存销售比下跌，用镍增速有望回升。

　　筹划词纯镍充足问题仍是严峻，累库周期可能捏续。国内和印尼现存电积镍产能为55万吨/年，在MHP扩产预期下，电积镍产能空间较大，而国际纯镍减产幅度有限。臆想2025年，浩荡镍充足场面难以改善，累库周期可能延续。

　　镍价底部将依赖于一体化高冰镍/MHP制电积镍资本，臆想2025年沪镍价钱区间为10.5万~13.5万元/吨，伦镍区间为13500~17500好意思元/吨。商场仍将震撼白丝 porn，忽视秉承区间操作策略，护理印尼镍策略及供给端变化带来的反弹契机。